US-Zinserhöhungen sind absehbar – im März 2018 ziemlich sicher, im Juni eher weniger
Im Moment gehen wir davon aus, dass die US-Zinsen im März 2018 mit ziemlicher Sicherheit steigen werden – zumal die US-Arbeitslosenquote mit 4,1% unglaublich niedrig ist, ein Niveau, das zuletzt vor 17 Jahren erreicht wurde. Ausserdem scheinen überzeugte Trump-Anhänger durch die Steuersenkung ermutigt worden zu sein. Denn trotz aller Mediengeräusche bewegen sich die US-Konsumenten-Vertrauensindikatoren gegen das obere Ende der Bandbreite der letzten 20 bis 30 Jahre.
Unserer Ansicht nach erkennen die Anleger zurecht, dass die Emission von Anleihen und damit die Unternehmensverschuldung in einigen Sektoren stark angestiegen ist, weil Unternehmen die ungewöhnlich niedrigen Zinssätze genutzt haben. Darüber hinaus sehen die Finanzkennzahlen bei einigen neuen Anleiheemissionen eher «leicht» aus. Niedrig eingestufte Non-Investment Grade Corporate Bonds könnten im Jahr 2018 eine herausfordernde Zeit erleben, insbesondere wenn die US-Zinsen zu steigen beginnen.
Unser derzeitiger Eindruck ist, dass viele Family Offices und High Net Worth Investoren in Grossbritannien und Europa sich seit 2007 vom riskanteren Ende des Anleihemarktes in Bezug auf die Bonität ferngehalten haben. Darüber hinaus haben viele etablierte Investoren auch dafür gesorgt, dass sie nicht übermässig lange Laufzeiten in Kauf nehmen müssen, indem sie sich für kurz- und mittelfristige Anleihen entschieden haben.
Zusammenfassend kann gesagt werden, dass die US-Zinsen im Jahr 2018 bei zwei bis drei Gelegenheiten steigen könnten. Wir glauben, dass jetzt der richtige Zeitpunkt ist, um ein bescheidenes Engagement in Fonds aufbauen, welche in Floating Rate Notes mit kürzeren Laufzeiten investieren, sowie in einigen kurz datierten inflationsgebundenen Anleihen. Darüber hinaus sind wir uns bewusst, dass Investoren so breit wie möglich diversifiziert sein müssen. Deshalb sind wir positiv gegenüber führenden Kreditspezialisten – speziell, wenn diese über eine gute risikoadjustierte Performance über 10 bis 15 Jahre verfügen.
